Depuis quatre ans, la croissance du marché suit une tendance exponentielle,
faisant suite à la crise des années 1991-1994 qui avait considérablement
freiné les investissements en raison de la dégradation prononcée
des risques. Ceux-ci ont ainsi doublé de 1996 à 1998 et la progression
devrait dépasser les 50 %.
Cette forte croissance est imputable à :
• l’émergence de sociétés consommatrices de capitaux
appartenant aux nouveaux secteurs d’activité de « la nouvelle
économie »
• une attitude moins sélective des intervenants ;
• la multiplication des modes d’intervention qui a étendu
le champ du possible en matière d’opérations ;
• l’accroissement généralisé des capitalisations
boursières en Europe et aux Etats-Unis ;
• la généralisation de « nouveaux marchés »
qui ont facilité le processus de sortie après recours au capital
investissement ;
• une abondance de liquidités qui recherchent à s’investir
en recherchant des rendements élevés. La place européenne
est ainsi devenue très attractive après la crise asiatique (fly
to quality) ;
• la baisse des taux d’intérêt qui rend ce type de placement
plus attractif en dépit du risque qui y est attaché ;
• un cadre réglementaire plus favorable.
La structure de l’offre se modifie avec la présence accrue sur
le marché français de spécialistes anglo-saxons comme 3i
et BC Partners qui privilégient les gros tickets ainsi que la montée
en puissance de nouveaux acteurs en amont de la chaîne qui sont les groupes
industriels (corporate ventures), les business angels qui se positionnent sur
des segments traditionnellement occupés par le secteur public, les fonds
d’investissement patronnés par des personnes physiques fortunées
et enfin des cabinets de conseil en quête de relais de croissance.
La concurrence et les besoins financiers liés à l’élévation
de la taille des tickets unitaires vont contraindre les acteurs français
à s’adapter en termes de rapidité de prise de décision,
de mobilisation de moyens financiers pour répondre à la demande
(création de fonds, co investissements) ainsi que de méthodes
de valorisation des sociétés à croissance très rapide
et situées dans des secteurs jeunes ou les approches classiques apparaissent
inopérantes.Les regroupements dans le secteur bancaire sont le second
facteur de recomposition du secteur compte tenu du poids des filiales bancaires
sur le marché français. Les fusions acquisitions bancaires vont
indirectement permettre l’émergence d’acteurs pour lesquels
l’enjeu sera d’acquérir une dimension pan européenne.
Il devrait s’ensuivre une hiérarchisation du marché autour
des leaders que sont les spécialistes anglo saxons, les filiales bancaires
et des challengers (fonds corporate et investisseurs privés).
